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現金流:衡量保險公司價值的核心標準

時間:2019/6/17     來源:中國保險報網     作者:施輝

  記得一次和一位大家交流,他說:“企業的能力就是現金流的能力”。多么樸實的解讀。

  這位大家曾經是一家年營業額過萬億,研發投入近千億的中國真正偉大企業的副總裁。二十多年來,管過戰略,財務,研發,營銷。可以說參與了這個企業最核心的管理工作。說到戰略,管理,經營,言簡意賅,每個就是二三句話。

  現在每每說到企業,都離不開使命,愿景,價值觀。進而戰略,策略,營銷,銷售,績效管理等。但確實到了最后,這些東西好不好,有沒有用,終極的目標還是檢驗你這個企業有沒有現金流!有沒有正現金流!有沒有持續提升正現金流增量的能力!

  “企業的能力就是收現金的能力”。咋看簡單樸實,其實在一個競爭的市場中,除了一錘子的坑蒙拐騙,企業可以持續把產品,服務變成現金流不是件容易的事。

  除了被蒙騙,消費者不會稀里糊涂地購買你的產品和服務。特別在今天各種產品,服務充斥市場,消費者也越來越挑剔。除了你的產品能夠有效觸達消費者,并且價值被消費者認同,購買和使用中的體驗也非常重要。點點滴滴的價值認同積淀成口碑,最后鑄就你企業的品牌。品牌成了你企業收現金能力最大的背書。

  現金流,正現金流,持續正現金流,也是鑄就保險公司經營價值的目標。

  壽險公司通過長期產品定價中費差,死差,利差和資金應用來獲得正現金流,產品期限越長,從精算角度未來賺取正現金流的能力越強這家公司的價值就越大。

  財險同理,公司的價值也是你通過經營產品和服務,賺取現金流的能力。產品定價減去銷售,運營,賠付成本如果為正才能產生正現金流。持續穩定,并不斷增長的正現金流是衡量財險公司有沒有價值的標準。

  所不同的是壽險是長期產品,產品定價后,基于長期的死差,利差,投資收益是有不確定性的。因此,已銷售產品基于未來長期賺取的現金流也有不確定性。在成熟市場,有不同經濟周期檢驗,保險公司未來長期現金流在不同經濟條件下有一定可比性。

  而財險公司是一年期產品,一年滾動期間到期保險責任對應項下的損益就是經營結果。但從現金流角度,保險經營和其他企業最大的差異就是保險經營是或有負債,合同是射幸合同,其特點就是保險責任是滯后的,責任項下下風險的發生有不確定性,而保險責任對應的準備金是以現金形式存在,而生產企業只要加工產品,就必須支付現金購買原材料,企業現金大多在產品上。從此特點看,保險經營模式本身在現金流上就具有優勢,但一些新小公司過了盈利周期,不但沒有盈利,連現金流也許還是負的。

  財險經營的保險責任滯后,并滾動以未到期責任準備金存在的方式,以及以出險到損失確定中,賠款支付的未決賠款準備金方式在保險公司留存。在各產品線出險頻度,賠付率一定情況下,保險公司就有了可利用的浮存金。如果保險責任到期后的產品項下損益為正,那經營還可以有積攢屬于自己的現金流,承保利潤。

  所以從現金流的角度看,一個新成立的財險公司的經營里程碑應該是三個階段,第一個階段是包括各項提留準備金的經營現金流為正,不用消耗資本金;第二個階段是整個經營加上資本金投資收益損益為正,即經營盈利;第三個階段則是承保項下經營損益為正,即承保盈利。

  國外保險公司,對經營不同產品所帶來的現金在保險公司的留存時間都會很在意。比如一般的財產損失,損失容易鑒定,未決賠款準備金留存的周期較短。而人傷,責任方面未決賠款準備金在保險公司留存較長,由于責任,損失認定,確定的復雜性 ,它會為保險公司帶來更多浮存金。

  在一定時期,整個不同的企業生態,不同產業業態的價值就是它賺取現金流的能力,特別是未來長遠賺取現金流的能力。每個業態可以對標的就是公開市場上的公司,所以不同業態的上市公司就代表了這類企業的價值,即它目前特別是未來賺取現金流的能力。和所有公開市場的業態在一起比較,保險公司整體屬于中上水平,即保險這種商業模式賺取現金流的能力和其他業態比屬中上水平。

  至于沒做到的,那是能力問題,是能力處于行業較低水平的表現。保險雖也屬于金融,但和其它金融業態比較,由于其本質特點,一是消費者對產品認知的難度大;二是其經營價值鏈條較長和較復雜,又帶來了內部運營管理的難度。因此一家保險公司能夠賺取正現金流,并能持續提升,需要在正確方向上,日積月累的積淀和提升能力。

  講到最后,無論壽險或產險,保險產品的同質化程度很高,今天你有明天我就有。最后靠什么去賺取現金流,確實只有兩招:對外的銷售能力和對內的運營能力。

【新疆保險網聲明】本文僅代表作者本人觀點,僅供讀者參考,產生風險自擔,并請自行承擔全部責任。
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